サヤ取りのしかたの提案

　No.10　サヤ取りのしかたの提案

2010年4月に執筆　・・・・　講座目次へ．

①「サヤ取り」とは？

(10.4.12)
「サヤ取り」について述べるといったところ、結構なユーザーの反応がありました。なかには「待ってました」というメールもありました。また、

サヤ取りは相場で長生きする為に必要な知識であると思います。売りと買いを同時に手がけるゆえ、利益は薄いが、損失も薄い。現物を買う事しかできない人よりリスクを抑えたシステムであると思います。しかし、素人ゆえに思わぬ落とし穴があるのではと思います。ぜひ知っておいた方が良い知識をホームページで取り上げて下さい。というメールもありました。どうも、期待されているようです。だが私は「サヤ取り」はしません。片方で買い、片方で売るという売買に馴染めないからです。よって「サヤ取り」はかつて一度も試したことはありません。それでも「サヤ取り」はこうあるべきであるの理屈をいうことはできます。学者は宇宙飛行士になることはできないが、宇宙では「こうなるはずだ。こういう準備が必要だ。この点は注意しなければならない。」その程度のことは言えます。

「サヤ取り」とはＡＢの2銘柄に注目し、片方を売り、片方を買う、という売買のしかたです。

通常はＡ銘柄とＢ銘柄の株価の差は300円であるのに、ある日、Ａ銘柄はＢ銘柄に比べて400円も高くなった。この場合はＡ銘柄をカラ売りしＢ銘柄をカラ買いします。その先、Ａ銘柄とＢ銘柄の価格差がいつもの300円になったとき決済すれば、100円の利益が出る。そういう売買です。Ａ銘柄とＢ銘柄の価格差を知るためには、次のような条件表が必要です。

この条件表はNo.4行で「共通銘柄」を利用しています。図では「C8411」（みずほ）を共通銘柄としていますが、通常は「元データ」になる「共通銘柄」は、「C1001　日経平均」と「C1002 東証指数」の2銘柄が初期値として設定してあります。このうちの1つを「C8411 みずほ」に変更しておく必要があります。その変更のしかたは次のようにします。

条件行No.4の元データを「C8411（みずほ）」に変更するには、まず共通銘柄の設定を変更しておかねばなりません。
「共通銘柄」ボタンをクリック。

「条件表の内容」の画面の下部に、①共通銘柄Ａ、②共通銘柄Ｂ、③銘柄一覧表、が表示されます。
共通銘柄Ａ（または共通銘柄Ｂ）のコード欄をクリックしておいて、③銘柄一覧表の8411「みずほ」をダブルクリックすると、共通銘柄Ａ（または共通銘柄Ｂ）のコード欄が「8411」に変ります。

または共通銘柄Ａ（または共通銘柄Ｂ）のコード欄に直接「8411」と入力しても同じことになります。
共通銘柄Ａ（または共通銘柄Ｂ）のコード欄が「8411」に変ったことを確認して、
「設定」ボタンをクリック。
条件行No.4の「元データ」欄を「C8411」に変更したいので、「元データ」欄をクリックすると、
元データになり得るものが一覧表に表示されます。
ここに先ほど共通銘柄Ａ（または共通銘柄Ｂ）として登録しておいた8411「みずほ」があるはずです。これをダブルクリックすると、条件行No.4の「元データ」欄は「C8411」に変ります。

この条件表を使って、1605「国際帝石」と8411「みずほ」のグラフを描いてみました。

(a,b,c)は株価の差が大きい時期です。だいたい

は633円の株価の違いがあります。
は645円の株価の違いがあります。
は615円の株価の違いがあります。

中央値が633円であるので、1605「国際帝石」と8411「みずほ」の株価の差は大きく離れても630円が限度であると思われます。

一方サヤが縮まっているのは(A,B,C)の箇所で、Ａは480円、Ｂは483円、Ｃは477円のサヤになっています。大雑把にいうと、1605「国際帝石」と8411「みずほ」の株価のサヤが

480円以下になったときは、1605「国際帝石」をカラ買いし、8411「みずほ」をカラ売りする
630円以上になったときは、1605「国際帝石」をカラ売りし、8411「みずほ」をカラ買いする

のです。

図の(D)でサヤが480以下の473円になりました。翌日の始値で1605「国際帝石」をカラ買いし、8411「みずほ」をカラ売りします。 (D)の日の翌日（10年2月2日）の始値は、8441「みずほ」は179円、 1605「国際帝石」が661円でした。今日までこの建て玉を維持していたならばどうなったか。今日の終値はみずほが190円、国際帝石が713円です。評価損益は次のようになります。

国際帝石、661円買い→713円　　＝+52円
みずほ　、179円売り→190円　　＝-11円

2銘柄とも1000株ずつ仕掛けていたならば、+41円×1000＝41,000円の利益ですが、サヤ取りはだいたい同じ金額になるように仕掛けなければなりません。みずほは179円、国際帝石は661円であるので、国際帝石はみずほの3.7倍の株価です。金額を同じにするには、国際帝石を1000株買い、みずほを3000株（または4000株）売るということをしなければなりません。すると、損益は次のようになります。

国際帝石、661円買い→713円　　＝+52円×1000＝+52,000円
みずほ　、179円売り→190円　　＝-11円×3000＝-33,000円

通算すると+1,9000円の利益です（みずほを4000株売っていたときは+8,000円の利益）。ともかく利益はでていますが、このやりかたは不明瞭な点がいくつかあります。それは

サヤが630円は割高・480円は割安というのは、みずほと国際帝石の関係だけである。みずほとその他の銘柄にはまた別の割高・割安の基準がある。
サヤが630円は割高・480円は割安というのは、最近（09年8月～09年12月）の5か月間の関係でしかない。今後はこの基準は変化する可能性がある。
サヤが630円以上になれば国際帝石売り・みずほ買い、サヤが480円以下になれば国際帝石買い・みずほ売りを仕掛けたとして、いつ決済をすればよいのか。

こういったことがあるので、今日述べたようなサヤ取りは実際には実行困難です。少なくとも①②についてはどの銘柄とのサヤについても、こういう水準が割高である・割安であるということを一般化しないといけません。

②サヤの動きはＡ銘柄とＢ銘柄の単純な株価の差では掴めない

(10.4.14)
「サヤ取り」は、
①Ａ銘柄とＢ銘柄の株価の差(サヤ）が開いたときにＡ銘柄を売り・Ｂ銘柄を買う。

②Ａ銘柄とＢ銘柄の株価のサヤが縮んだときにＡ銘柄を買い・Ｂ銘柄を売る。

③サヤが元に戻ったときに決済する。これが原則です。そのためにはサヤの状態を表示する必要があります。図では

1605「国際帝石」を陰陽足で、
8411「みずほ」を灰色折れ線で、
Ａ株価（国際帝石）－Ｂ株価（みずほ）の差を赤色折れ線で描いています。

赤色折れ線がＡＢ銘柄の「サヤ」です。だがよく見るとこの赤色線は、国際帝石とほとんど同じ動きをしています。サヤのピーク・ボトムに青●を打っていますが、それは国際帝石のの小波動のピーク・ボトムと同じ位置です。

赤色線は（Ａ株価－Ｂ株価）の計算によって、Ａ銘柄とＢ銘柄の株価の差を表現しています。単純に株価の差を計算しただけのものです。例えば今日の「国際帝石」の終値は705円です。「みずほ」の終値は188円です。赤色線のサヤは527円（=705-188）です。この527円のサヤを元にして、サヤが開いた・縮まったと判断すると間違います。比較するＡ銘柄とＢ銘柄の株価水準が違いすぎるからです。705円の「国際帝石」が2%変化すると、株価は14円違ってきます。「みずほ」の株価が変わらなければ、サヤは±14円ほど拡大（または縮小）します。反対に「みずほ」が2%変化しても、株価は±3～4円違うだけです。よってサヤは±3～4円しか動きません。

Ａ銘柄とＢ銘柄のサヤは、株価が高い「国際帝石」が決定しているのであり、株価が安い「みずほ」はサヤについてはあまり影響力を持っていません。Ａ銘柄は705円・Ｂ銘柄は188円であるので、Ａ銘柄はＢ銘柄の3.75倍の影響力を持っています。つまりサヤの変化の80%近く（3.75÷(3.75+1.0)=79.0)は「国際帝石」の株価に依存し、残り20%が「みずほ」の影響がある、ということになります。

もっと極端な例を掲げます。Ａ銘柄は8591「オリックス」で、Ｂ銘柄は8411「みずほ」とします。

今日のオリックスの終値は8270円、みずほは188円です。オリックスの株価は、みずほの43.99倍も高い。

つまり43.99/(43.99+1.0)=0.978から、オリックスとみずほのサヤの97.8%の動きは、オリックスの影響下にあるということです。

オリックスとみずほの株数を調整して、オリックスを買い（売り）、みずほを売り（買い）とすることは、さもサヤ取りをしているように見えます。しかし実際のところ、サヤはオリックス株価で決定されています。実態はオリックスをカラ売り（カラ買い）しているに過ぎません。

「サヤ取り」とはＡ・Ｂ2つの銘柄の価格差を利用した売買のしかたであると単純に思うのは間違いです。

③サヤを一般化する理論的な方法

(10.4.15)

株価の水準が大きく異なる2銘柄のサヤは株価が高いほうの動きに依存します。単純に（Ａ銘柄－Ｂ銘柄（みずほ））の計算をして、これをサヤとしてはいけないことを昨日いいました。では昨日例にした「国際帝石」（700円くらい）と「みずほ」（190円くらい）のサヤ取りはできないのでしょうか？　「オリックス」（8300円くらい）と「みずほ」のサヤが開いている・縮んでいるという判断はどうすればよいのでしょうか？　

《カナル24》の「加工」に「レシオケータ」があります。右のような設定をしてみました。

5行目が「200日前　レシオケータ」の設定です。

レシオケータの基準は100ですが、より判りやすいように6行目で、10倍しています。

レシオケータは、

まず、ある日（この例では200日前）のＡ銘柄の株価とＢ銘柄の株価が何倍になっているかを調べます。

例えば次図の(d)の日(2009年6月22日）はデータの最新日から200日前の日です。この日の1605「国際帝石」の終値は749円で、8411「みずほ」の終値は249円でした。（Ａ株価÷Ｂ株価（みずほ））の倍率は3.008倍（=749÷249円）です。
次に図の(e)の日の株価を見ると、「国際帝石」の終値は710円で、8411「みずほ」の終値は190円でした。（Ａ株価÷Ｂ株価（みずほ））の倍率は3.737倍（=710÷190円）です。
当初(d)の倍率は3.008倍であったのに(e)では3.737倍（になっています。倍率は1.242倍=3.737÷3.008)に拡大したことがわかります。これがレシオケータです（カナル24のレシオケータの単位は、100倍した124.2）

「国際帝石」は749円→710円になりました。(d)の日の94.79%(=710÷749×100）になったのです。一方「みずほ」は249円→190円になりました。(d)の日の76.31%(=190÷249×100）になったのです。どちらの株価も(d)に比べて(e)の日には下落していますが、国際帝石は94.79%、みずほは76.31%になりました。この倍率は1.242倍（=94.79÷76.31)です。つまりレシオケータは124.2になります。

もともと(d)では100であったレシオケータが124.2に上昇したのは、Ａ株価とＢ株価（みずほ）の倍率が大きくなったこと、言葉を変えていえば、①Ａ銘柄（国際帝石）の値打ちが相対的に上がり、②Ｂ銘柄（みずほ）の値打ちが相対的に下がった、ということです。ここからレシオケータが上昇しているときは（Ａ銘柄を買い・Ｂ銘柄を売る）というサヤ取りができます。レシオケータが下降しているときは（Ａ銘柄を売り・Ｂ銘柄を買う）というサヤ取りができます。

(d)の日に

Ａ銘柄（国際帝石）を749円で1000株買い、
Ｂ銘柄（みずほ）を249円で3000株売り（(d)での株価倍率は3.008倍なので、3倍の株数を仕掛ける）

の仕掛けをしていたならば、(e)の日には次のような利益になります。

Ａ銘柄（国際帝石）749円→710円＝ -39円×1000株＝-39,000円
Ｂ銘柄（みずほ）249円→190円＝ +59円×3000株＝+177,000円
通算すると+138,000円の利益。

（次図）最近のレシオケータを見てみましょう。レシオケータの主なピーク・ボトムに青色●を、同じ日の国際帝石の株価にも青色●を打っています。レシオケータのピーク・ボトムは国際帝石の株価のピーク・ボトムの日とは異なっていることがわかります。つまりレシオケータは、みずほよりも3倍高い国際帝石の株価に依存していません。ほぼ純粋に国際帝石とみずほの相対価値を表現しているのです。

(a)の日のレシオケータは（101.7)です。(d)の日のレシオケータ(100.0)近くに戻っています。
(b)の日のレシオケータは（149.0)です。
(c)の日のレシオケータは(132.4)です。

レシオケータを基準にして、もっともうまくサヤ取りをしたときは、次のようになります

(a→b)の売買
Ａ銘柄（国際帝石）買い：719円→771円＝ +52円×1000株＝+52,000円
Ｂ銘柄（みずほ）売り：235円→172円＝ +63円×3000株＝+189,000円
通算すると+241,000円の利益。
(b→c)の売買
Ａ銘柄（国際帝石）売り：719円→733円＝ +12円×1000株＝+12,000円
Ｂ銘柄（みずほ）買い：172円→184円＝ +12円×4000株＝+48,000円
通算すると+60,000円の利益。（みずほを4000株買ったのは、株価倍率が4.18倍(=719÷172)だったから）

レシオケータの動きから「サヤ取り」のタイミングを捉えればよいことが明らかになりました。だがレシオケータの動きを捉えることは、1つの銘柄の株価をとらえるのと同じことです。株価の動きをすべてとらえることはできません。レシオケータも同じです。国際帝石の株価の動きが捉えられるのであれば、国際帝石の売買をすればよいのであって、サヤ取りをする必要はありません。みずほの株価が捉えられるのであれば、みずほの売買をすればよいのであって、サヤ取りをする必要はありません。

株価の動きがわからないから、サヤ取りをして利益を上げたいと思う方があるようです。だが、結局はレシオケータという一種の株価指数の動きを捉えることができなければ、サヤ取りは成功しないのです。「サヤ取り」は簡単ではありません。一般株式の売買と同じほど難しいことです。

④レシオケータからサヤの拡大・縮小を捉える

(10.4.16)

サヤ取りをするとき、①単純に（Ａ株価－Ｂ株価）のサヤを見るのは間違いである。②サヤ取りをするには、「レシオケータ」を使うとよい、ことを述べました。レシオケータはＡ銘柄とＢ銘柄の株価水準の違いを考慮して、表面的なサヤ（Ａ株価－Ｂ株価）を表現するのではなく、（Ａ株の価値－Ｂ株の価値）をサヤとして表現してくれるからです。

では、レシオケータを基準にしてサヤ取りの仕掛けのタイミングをどう計ればよいのか。レシオケータの動きを判断できない限り、サヤ取りは成功しません。

1つの銘柄の株価の動きを判断するのも、レシオケータという1つの銘柄を判断するのも、その難しさは同じです。 1銘柄の売り買いをするのと、2銘柄のサヤ取りをするのとでは、リスクの差はありません。むしろ1銘柄の売買をするほうが、判断に集中できます。サヤ取りは2銘柄の判断をせねばならないので、よけいに難しいのです。私としては「サヤ取り」は特殊な投資家だけでができる売買方法であるので一般投資家がこれを真似てもうまくいくはずはないと思っています。

それでも「サヤ取り」に執着されるユーザーもあるようなので、サヤ取りの原則を述べますが、これは1つの銘柄を判断するのと同じ方法です。わざわざサヤ取りという売買をする必要はない方法です。

昨日掲げた「サヤ（レシオケータ）」の条件表に、No.7～No.8の条件を追加します。

これによるサヤ（レシオケータ）は図の下部の赤色線になります。ここへ赤色線の50日平均線（紺色線）と75日平均線（緑色線）を描くようにしています。

一般の1銘柄について仕掛けるのは、①上昇トレンドにあるときは、押し目買い。具体的には75日線（または25日線）まで株価が下落したときに買う。

②下降レンドにあるときは、戻り売り。具体的には75日線（または25日線）まで株価戻ったときに売る。のが原則」です。「サヤ」についても同じことが言えます。つまり、

レシオケータの50日線が上昇していて、75日線も上昇しているとき、一時的に株価（レシオケータ）が50日平均線を割込んで、すぐに50日平均線の上位になったなら買いである（国際帝石を買って、みずほを売る）
レシオケータの50日線が下降していて、75日線も下降しているとき、一時的に株価（レシオケータ）が50日平均線を上回るが、すぐに50日平均線を下抜いたら売りである（国際帝石を売って、みずほを買う）

ということになります。

⑤仕掛けと利食いのタイミング

(10.4.19)

昨日は「レシオケータ」をサヤとみなして、①レシオケータと、②その50日平均線と、③その75日平均線から、仕掛けのタイミングを計ればよいのではないか、といいました。この考えにもとづいて次のような条件表を設定しました。

No.9行で、50日線が上昇していることを明らかにするために「50日線の5日前の過去増減」を設定しています。50日線が5日前に比べて何ポイント上昇しているかあるいは下落しているかを計算します。

No.10行で、75日線が上昇していることを明らかにするために「75日線の5日前の過去増減」を設定しています。75日線が5日前に比べて何ポイント上昇しているかあるいは下落しているかを計算します。

No.11行で、レシオケータが50日線を初めて割込んだ日に売り。
No.12行で、50日線が5日前に比べて-1P以上下落していれば売り
No.13行で、75日線が5日前に比べて-3P以上下落していれば売り

No.14行で、レシオケータが50日線を初めて上回った日に買い。
No.12行で、50日線が5日前に比べて+1P以上上昇していれば買い
No.13行で、75日線が5日前に比べて+3P以上上昇していれば買い

とします。基準のＢ銘柄は8411「みずほ」です。「買い」になったらＡ銘柄を買い、Ｂ銘柄（みずほ）を売ります。「売り」になったらＡ銘柄を売り、銘柄Ｂ（みずほ）を買います。。

1605「国際帝石」のグラフを描くと(A)で買い、(b)で売りがでています。(A)の翌日の始値で、国際帝石を買い・みずほを売るのが正しい仕掛けですが、（両銘柄の翌日の始値を調べるのが面倒なので）ここでは(A)の終値で仕掛けることにします。

次に利食いのルールです。ここでは(A)のレシオケータ（①「R1000」の欄の数字の1100P）が1.1倍以上になったら（売りの場合は0.9倍以下になったら）利食いするとしましょう。

(A)の日の「R1000」の数値は1100Pなので、1210Pになったら利食いします。

次に手仕舞い（決済）のルールです。買いの前提は50日線と75日線がともに上昇していることだから、50日線の5日前過去増減の数字（②「50updn」欄にある数字+1）が-1以上に変化した日に手仕舞いすることにします。

(A)の日に仕掛けると、国際帝石を758円で1000株買い、みずほを229円で3000株売りとなります。（株価倍率は3.31倍=758÷229）。当日の「R1000」は1100Pです。
その後、50日線が下落することはなく順調に上昇し、(A')の日に「R1000」が1280Pになりました。当初の1100Pから10%以上上昇したので、この日に利食いします。国際帝石の終値は770円だったので12円(=770-758)のプラスです。1000株買っていたので12000円の利益でした。
みずほの終値は200円なので29円(=229-200)のプラスです。3000株売っていたので87,000円の利益でした。
通算すると99,000円（12000+87000)の利益になります。

(b)の売りはどうなるでしょうか。 (b)の日の「R1000」は1298Pです。0.9倍した1168P以下になれば利食い。50日線の過去増減が+1以上に変化したら損切りです。

(b)の日に仕掛けると、国際帝石を687円で1000株売り、みずほを176円で4000株買いとなります。（株価倍率は3.90倍=687÷176）当日のR1000は1298Pです。
その後、50日線が上昇することはなく順調に下落し、(b')の日に「R1000」が1161Pになりました。当初の1298Pから-10%以上下落したので、この日に利食いします。国際帝石の終値は646円だったので41円=687-646)のプラスです。1000株買っていたので41000円の利益でした。
みずほの終値は185円なので9円(=185-176)のプラスです。4000株売っていたので36000円の利益でした。
通算すると77,000円（=41000+36000)の利益になります。

8591「オリックス」はどうでしょうか。図の(A)の日は2009年6月22日です。4月15日に掲げた条件表では「200日前　レシオケータ」の設定をしていました。その当時の最新ﾃﾞｰﾀから200日前は09年6月22日だったのです。

その後データが2日分追加されたので、09年6月22日を基準日とするには「202日前　レシオケータ」と設定しないといけません（上記の条件表のNo.5行は「202日前」と設定しています）。

さて(B)の日に買いマークがでています。

(B)の日のオリックスは5880円、みずほは228円です。株価倍率は25.78倍(=5880÷228）です。単純にはオリックスを100株買い、みずほを2500株の仕掛けとなりますが、みずほの取引は1000株単位です。そこでみずほを3000株仕掛けると、オリックスの株数は1/25だから120株になります。
オリックスを5880円で120株買い、みずほを228円で3000株売り。となります。当日の「R1000」は1024Pなので、利食いするのは「R1000」が1127P以上になったときです（1024P×1.1=1126.4 =1127)。
その後、50日線が下落することはなく順調に上昇し、(B')の日に「R1000」が1129Pになりました。当初の1024Pから10%以上上昇したので、この日に利食いします。オリックスの終値は6000円だったので120円=6000-5880)のプラスです。120株買っていたので14,400円の利益でした。
みずほの終値は211円でした。17円(=228-211)のプラスです。3 000株売っていたので51,000円の利益でした。
通算すると64,400円（=14400+51000)の利益になります。

⑥手仕舞い（決済）のタイミング

(10.4.20)
今日は③手仕舞い（決済）のタイミングの例を示します。手仕舞いするのはサヤの50日平均が反対方向に動いたときです。つまり

Ａ銘柄を買い仕掛け（Ｂ銘柄を売り）しているときに、50日平均線が下降したら手仕舞いする。
Ａ銘柄を売り仕掛け（Ｂ銘柄を買い）しているときに、50日平均線が上昇したら手仕舞いする。

「手仕舞い」においては、サヤの50日線の向きが重要です。条件表を以下のように変えました。

No.17行で「グループ」にわけました。No.1行～No.16行までが「仕掛け」の売買マークを出す「Ａグループ」で、No.18行～No.21行が「手仕舞い」の売買マークを出す「Ｂグループ」です。

No.18行とNo.19行で、「初めて50日線の5日前過去増減が+1以上になったときに買い」と設定しています。Ａグループで売りマークが出ていた後にＢグループの買いマークがでたならば「手仕舞い（決済）」です。

No.20行とNo.21行で、「初めて50日線の5日前過去増減が-1以下になったときに売り」と設定しています。Ａグループで買いマークが出ていた後にＢグループの売りマークがでたならば「手仕舞い（決済）」です。

右図で赤色（Ａグループ）と緑色（Ｂグループ）の↑↓が出ていますが、仕掛けるのは赤色（Ａグループ）の↑↓のときだけです。緑色（Ｂグループ）の↑↓は、その前に仕掛けがあったならば「決済」を指示するためのものです。

仕掛けるのは(A)(B)(C)(D)です。(A)(B)(C)のすぐあとには緑色↑↓はでていないので、「決済」することはありません。

しかし(D)の赤色↑のすぐあとに(D')緑色↓がでているので、ここで「決済」になります（利食いできていれば「決済」はしない）。

(d)(e)などの緑色↑↓は、その前に赤色↑↓が出ていないので無効です。この緑色↑↓で仕掛けてはいけません。

(A)(B)(C)(D)で買いがでています。

(A)の終値でハウス999円で1000株買い・みずほ227円で4000株売りを仕掛けます（株価倍率は4.40倍=999÷227）。この日の「R1000」は1084Pなので、1.1倍した1193Pが利食いのポイントです。（Ａ銘柄を買うときは、R1000が10%上昇したときに利食いする）

その後、50日線が下落することはなく順調に上昇し、(A')の日に「R1000」が1218Pになりました。当初の1084Pから10%以上上昇したので、この日に利食いします。ハウスの終値は1009円だったので10円(=1009-999)のプラスです。1000株買っていたので10000円の利益でした。
みずほの終値は204円でした。23円(=227-204)のプラスです。4000株売っていたので92,000円の利益になります。通算すると102,000円（10000+92000)の利益になります。
同じように(B)でのハウス買い(931円）・みずほ売り(172円）は、（B'）の日に利食いとなります。ハウスの終値は961円だったので30円(=961-931)のプラスです。1000株買っていたので30000円の利益でした。
みずほの終値は161円でした。11円(=172-161)のプラスです。5000株（株価倍率は5.41倍）売っていたので55,000円の利益。通算すると85,000円（30000+55000)の利益になります。
同じように(C)でのハウス買い(965円）・みずほ売り(175円）は、(C')の日に利食いになります。ハウスは43円(=1008-965)のプラスです。1000株買っていたので43000円の利益でした。
みずほの終値は162円でした。13円(=175-162)のプラスです。6000株売っていた（株価倍率は5.51倍）ので、78,000円の利益。通算すると121,000円(43000+78000)の利益になります。
(D)の終値でハウス999円で1000株買い・みずほ175円で6000株売り（株価倍率は5.70倍）を仕掛けます。この日の「R1000」は1406Pなので、1.1倍した1547Pが利食いのポイントです。
ところが(D)の4日後の(D'）の日50日線が下落し、「50updn」欄の数字が-1になりました。50日線が下降したので、ハウス買い・みずほ売りの前提が崩れました。手仕舞いです。

ハウスの終値は958円だったので-41円(=958-999)のマイナスです。1000株買っていたので-41,000円の損失でした。
みずほの終値は173円でした。2円(=175-173)のプラスです。6000株売っていたので12,000円の利益。通算すると-29,000円（-41000+12000)の損失になります。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(A) 09/08/20	ハウスみずほレシオ	買い売り 1084P	999円 227円 (1193P)	1009円 204円 1218P	+10円 +23円利食い	1000株 4000株 ○	+10,000円 +92,000円 +102,000円	(A') 09/09/08
(B) 09/11/16	ハウスみずほレシオ	買い売り 1333P	931円 172円 (1467P)	961円 161円 1470P	+30円 +11円利食い	1000株 5000株 ○	+30,000円 +55,000円 +85,000円	(B') 09/09/08
(C) 09/12/21	ハウスみずほレシオ	買い売り 1358P	965円 175円 (1494)	1008円 162円 1532P	+43円 +13 利食い	1000株 6000株 ○	+43,000円 +78,000円 +121,000円	(C') 10/01/04
(D) 10/02/04	ハウスみずほレシオ	買い売り 1406P	999円 175円 (1547)	958円 173円 1364P	-41円 +2 決済/td>	1000株 6000株 ■	-41,000円 +12,000円 -29,000円	(D') 10/02/10

⑦基準銘柄（Ｂ銘柄）が替わってもタイミングはずれないか？

(10.4.21)

今日は基準の銘柄（Ｂ銘柄）を8411「みずほ」から6502「東芝」に変更して、ここまで試してみたことが、東芝にもあてはまるのかをチェックします。条件表のNo.4行の共通銘柄を「C6502」に変更しました。（共通銘柄の変更のしかたは①章「サヤ取りとは？」を参照）

(a)(b)で売買マークが出ています。 (a)の日の国際帝石の終値は809円、東芝は496円です。値段の倍率は1.63倍(=809÷496)です。

国際帝石の実際の株価は809000円で、売買単位は1株ですが、データは809円としているので、809000円を1株ではなく、809円を1000株とします。

(a)の日には、国際帝石を1000株、東芝を2000株仕掛けることになります。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(a) 09/09/24	国際帝石東芝レシオ	売り買い 799P	809円 496円 (719P)	804円 564円 698P	+5円 +68円利食い	1000株 2000株 ○	+5,000円 +136,000円 +141,000円	(a') 09/10/22
(b) 09/11/06	国際帝石東芝レシオ	売り買い 767P	792円 506円 (690)	734円 461円 698P	+58円 -45円決済	1000株 2000株 ■	+58,000円 -90,000円 -32,000円	(b') 09/11/19

(a)と(B)で売買マークがでています。

(a)の日のハウスの終値は895円、東芝は465円です。株価倍率は1.92倍(=895÷465)です。

どちらの銘柄も1000株単位の売買しかできないので、ハウスを1000株、東芝を2000株仕掛けることになります。

(B)の日のハウスの終値は1055円、東芝は483円です。株価倍率は2.182倍(=1055÷483)です。ハウスを1000株、東芝を2000株仕掛けることになります。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(a) 09/11/18	ハウス東芝レシオ	売り買い 699P	895円 465円 (629P)	989円 518円 693P	-94円 +53円決済	1000株 2000株 □	-94,000円 +106,000円 +12,000円	(a') 09/12/25
(B) 10/03/31	ハウス東芝レシオ	買い売り 767P	1055円 483円 (844)	1014円 505円 729P	-41円 -22円決済	1000株 2000株 ■	-41,000円 -44,000円 -85,000円	(B') 10/04/19

(a)と(b)で売買マークがでています。

(a)の日のオリックスの終値は7040円、東芝は480円です。値段の倍率は14.66倍(=7040÷480)なので、オリックスを1000株、東芝を15000株としたいところですが、これではオリックスの代金が7,040,000円、東芝の代金が7,200,000円と巨額になります。

オリックスは10株単位の売買ができます。すると、オリックスを100株、東芝を1500株とすることもできますが、東芝は1000株単位なので、1500株の仕掛けは出来ません。東芝を2000株仕掛けることにします。

東芝の代金は482円×2000株=964,000円になります。東芝2000株に対してオリックスは何株が釣り合うかを計算すると、964000÷7040=136.93となります。オリックスは10株単位なので、140株を仕掛ければよいのです。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(a) 09/09/07	オリックス東芝レシオ	売り買い 855P	7040円 482円 (769P)	6000円 482円 729P	+1040円 +0円利食い	140株 2000株 ○	+145,600円 0円 +145,600円	(a') 09/09/17
(b) 09/09/07	オリックス東芝レシオ	売り買い 742P	6540円 516円 (667)	6330円 509円 728P	+210円 -7円決済	160株 2000株 □	+33,600円 -14,000円 +19,600円	(b') 09/12/08

以上、（国際帝石と東芝）（ハウスと東芝）（オリックスと東芝）のサヤ取りの成績を調べました。合計で6回の仕掛けをしましたが、うち利食いは2回だけで、「決済」が4回もありました。だが決済したときのうち2回は利益がでていました。手仕舞い（決済）をしたときでも利益が出ることがあるわけです。この結果6回の仕掛けで4回の利益を出し、6回の通算損益は+201,200円になっています。Ｂ銘柄を東芝に変更しても仕掛け・利食い･決済のタイミングは「みずほ」のときと同じだろうと思われます。

⑧売買ルール（利食い％）を決める

(10.4.22)
ここまでは、次の条件表を使ってレシオケータの「拡大の始まり」や「縮小の始まり」を捉えようとしてきました。だがこの条件表のパラメータや「以上以下」の数値は「検証」によって決めたものではありません。条件表の赤枠・青枠の数字はもっとよいものがあるはずです。

右図は2914「ＪＴ」と8411「みずほ」のレシオケータ（赤色線）です。レシオケータは(a)1017P→(b)1492P→(c)1269Pへ変化しています。

レシオケータが上昇し始めたときは「サヤが拡大しだした」ということです。レシオケータが下落し始めたときは「サヤが縮小しだした」ということです。つまりレシオケータが上るか下がるかを判断すればよいのです。

レシオケータは一般銘柄の株価と同じように判断すればよい。ということを④章「レシオケータからサヤの拡大・縮小を捉える」で述べました。

そうであるなら、一般銘柄の株価を上記条件表に当てはめて、《Ｑエンジン24》を使って、最適なパラメータや「以上以下」を決めることができます。一般銘柄の株価の動きとレシオケータの動きがソックリ同じであるとはいえませんが、近似的な数字はわかるのではないか。

そこで一般銘柄について検証したり、最適化したりするために次のような条件表を設定しました。

No.4行が「株価」の50日平均、No.5行が「株価」の75日平均、としています（ここまでは「レシオケータ」の平均だった）。
No.6行が5日前「過去比率」、No.7行が5日前「過去比率」としています（ここまでは「過去増減」だった）。銘柄によって株価水準が異なるので「過去比率」を使って一般化しました。
「過去比率」の単位は「%」であるので「以上以下」欄の数字を「%」の桁に変更しています。

《Ｑエンジン24》の「新規検証」をしてみます。

対象としたのは、結果ﾌｧｲﾙNo.976「TOPIX100」に登録されている100銘柄です。（《カナル24》の「アップデート」→「条件ファイルをダウンロード」のＨＰから結果ファイルNo.976をダウンロードすることができます）

条件表No.133を指定して、
検証期間を2000年1月1日～209年12月31日と指定。
売買とも
売買ルールは次図

売買ルールは、

条件表のAグループが売買マークを出したら、翌日の始値で仕掛ける
時間切れはなし。（9999日とする）
条件表のBグループが売買マークを出したら、翌日の始値で決済する
終値で10%の利益がでたら、翌日の始値で利食いする。
損切りはしない。

①「理論金額(M)」で売買する。②片道手数料は「0.1%」。の前提で「損益経過」を調べると、次のような成績でした。（変化させたのは利食い％）

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
1	50日平均/75日平均利食い+10%	2572回 1072回 1500回	1249M +98693M -97446M	0.5M 92.1M -65.0M	804回 1768回 -	41.7%	1.01倍	0.18倍
2	50日平均/75日平均利食い+8%	2670回 1204回 1466回	103M +96877M -96773M	0.0M 80.5M -66.0M	980回 1690回 -	45.1%	1.00倍	0.02倍
3	50日平均/75日平均利食い+12%	2504回 999回 1505回	4277M +101617M -97339M	1.7M 101.7M -64.7M	687回 1817回 -	39.9%	1.04倍	0.62倍
4	50日平均/75日平均利食い+15%	2410回 897回 1513回	1879M +99039M -97159M	0.8M 110.4M -64.2M	522回 1888回 -	37.2%	1.02倍	0.28倍

累計利益はプラスになっていますが、平均利益はわずかに0.5M、ＰＦは1.01倍のトントンです。これでは条件表は売買のタイミングを捉えていません。最も重要な項目は平均利益(M)です。利食い％を、10、8、12、15%に変えて検証すると、+12%で利食いするのがもっともよいようです。それでもＰＦは1.04倍であるので、この条件表ではダメです。

⑨-1　条件表の最適化をする（パラメータ）

(10.4.23)

《Ｑエンジン24》の「最適パラメータ」を使って、何日平均がよいのかを調べると次表のNo.5,No.6のようになりました。

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
1	50日平均/75日平均利食い+10%	2572回 1072回 1500回	1249M +98693M -97446M	0.5M 92.1M -65.0M	804回 1768回 -	41.7%	1.01倍	0.18倍
3	50日平均/75日平均利食い+12%	2504回 999回 1505回	4277M +101617M -97339M	1.7M 101.7M -64.7M	687回 1817回 -	39.9%	1.04倍	0.62倍
5	40日平均/55日平均利食い+10%	3103回 1324回 1779回	11325M +117258M -105933M	3.6M 88.6M -59.5M	942回 2161回 -	42.7%	1.11倍	2.00倍
6	45日平均/55日平均利食い+12%	2965回 1216回 1749回	11709M +120231M -108522M	3.9M 98.9M -62.0M	816回 2149回 -	41.0%	1.11倍	2.16倍

No.5「40日平均と55日平均/利食い+10%」とNo.6「45 日平均と55日平均/利食い+12%」の平均利益Mはほぼ同じです。ＰＦも1.11倍で同じです。No.5「40日平均と55日平均/利食い+10%」を基準にして調べてみます。

⑨-2　条件表の最適化をする（以上以下）

前章で、40日平均と55日平均を採用することにしました。今日は次の条件表のNo.9行とNo.12行の「以上以下」の数値を調べます。

次表のNo.7～No.9が「40日平均の以上・以下」の数値を変更した成績です。No.8の「40日平均が-1.0%以下で売り・+1.0以上で買い」を基準としましょう。（No.9は平均利益Mが6.6Mになって最高だが、トレード数が急減しているので採用しない）

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
1	50日平均/75日平均利食い+10%	2572回 1072回 1500回	1249M +98693M -97446M	0.5M 92.1M -65.0M	804回 1768回 -	41.7%	1.01倍	0.18倍
5	40日平均/55日平均利食い+10%	3103回 1324回 1779回	11325M +117258M -105933M	3.6M 88.6M -59.5M	942回 2161回 -	42.7%	1.11倍	2.00倍
7	40日平均 -0.5以下売り +0.5以上買い	2309回 1018回 1291回	9848M +93574M -83726M	4.3M 91.9M -64.9M	758回 1551回 -	44.1%	1.12倍	1.94倍
8	40日平均 -1.0以下売り +1.0以上買い	1306回 595回 711回	7933M +57893M -49960M	6.1M 97.3M -70.3M	465回 841回 -	45.6%	1.16倍	1.95倍
9	40日平均 -1.5以下売り +1.5以上買い	668回 326回 342回	4420M +33258M -28837M	6.6M 102.0M -84.3M	265回 403回 -	48.8%	1.15倍	1.83倍

（次表）「40日平均の角度が-1.0%以下のときに売り、+1.0%以上のときに買い」を固定して、今度は55日平均の角度がどれほどあればよいかを調べました。No.10,No.11,No.12に成績があります。これによると、「55日平均も-1.0%以下で買い、+1.0%以上で売り」とするのがよいことがわかります。

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
5	40日平均/55日平均利食い+10%	3103回 1324回 1779回	11325M +117258M -105933M	3.6M 88.6M -59.5M	942回 2161回 -	42.7%	1.11倍	2.00倍
8	40日平均 -1.0以下売り +1.0以上買い	1306回 595回 711回	7933M +57893M -49960M	6.1M 97.3M -70.3M	465回 841回 -	45.6%	1.16倍	1.95倍
10	55日平均 -0.5以下売り +0.5以上買い	1156回 527回 629回	7033M +51791M -44758M	6.1M 98.3M -71.2M	417回 739回 -	45.6%	1.16倍	1.89倍
11	55日平均 -1.0以下売り +1.0以上買い	883回 419回 464回	7090M +41890M -34800M	8.0M 100.0M -75.0M	336回 547回 -	47.5%	1.20倍	2.21倍
12	55日平均 -1.5以下売り +1.5以上買い	551回 267回 284回	3922M +27400M -23478M	7.1M 102.6M -82.7M	220回 331回 -	48.5%	1.17倍	1.61倍

⑨-3　条件表の最適化をする（決済の以上以下）

（次表）「40日平均と55日平均の角度が-1.0%以下のときに売り、+1.0%以上のときに買い」を固定して、今度は条件表のＢグループ(No.14行～No.18行）の「40日平均の角度が以上以下」がどうなったときに「決済（手仕舞い）」するのがよいのかを調べました。次表のNo.13～No.18に成績があります。

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
5	40日平均/55日平均利食い+10%	3103回 1324回 1779回	11325M +117258M -105933M	3.6M 88.6M -59.5M	942回 2161回 -	42.7%	1.11倍	2.00倍
8	40日平均 -1.0以下売り +1.0以上買い	1306回 595回 711回	7933M +57893M -49960M	6.1M 97.3M -70.3M	465回 841回 -	45.6%	1.16倍	1.95倍
11	55日平均 -1.0以下売り +1.0以上買い	883回 419回 464回	7090M +41890M -34800M	8.0M 100.0M -75.0M	336回 547回 -	47.5%	1.20倍	2.21倍
13	40日平均角度 +0.5以上売り決済 -0.5以下買い決済	882回 429回 453回	7719M +46485M -38765M	8.8M 108.4M -85.6M	383回 499回 -	48.6%	1.20倍	2.21倍
14	40日平均角度 +1.0以上売り決済 -1.0以下買い決済	878回 460回 418回	9248M +53622M -44374M	10.5M 116.6M -106.2M	449回 429回 -	52.4%	1.21倍	2.05倍
15	40日平均角度 +1.5以上売り決済 -1.5以下買い決済	873回 517回 356回	11858M +60728M -48870M	13.6M 117.5M -137.3M	513回 360回 -	59.2%	1.24倍	2.16倍
16	40日平均角度 +2.0以上売り決済 -2.0以下買い決済	864回 577回 287回	16858M +68063M -51205M	19.5M 118.0M -178.4M	577回 287回 -	66.8%	1.33倍	2.87倍
17	40日平均角度 +2.5以上売り決済 -2.5以下買い決済	854回 622回 232回	18081M +72942M -54860M	21.2M 117.3M -236.5M	622回 232回 -	72.8%	1.33倍	2.92倍
18	40日平均角度 +3.0以上売り決済 -3.0以下買い決済	838回 651回 187回	18906M +76227M -57320M	22.6M 117.1M -306.5M	652回 186回 -	77.7%	1.33倍	2.76倍

上表のNo.13からNo.18の成績を見ると、どんどんよくなっているかに見えます。例えば平均利益MはNo.13では8.8Mでしたが、No.18では22.6Mになっています。勝率は48.6%から77.2%へ向上し、ＰＦは1.20倍から1.33倍に向上しています。

これは40日平均の角度の変化によって「決済」のタイミングを決めていますが、No.13では±0.5%の変化で決済します。No.14で±1.0%→No.15で±1.5→No.16で±2.0%と角度の「以上以下」を大きくすればするほど、成績はよくなっていきます。「決済」を遅らせれば遅らせるほど、+10.%の利食いの可能性が高くなります。その分損失の可能性は低下しますが、いったん損切りをしたときは非常に大きな損失になります。

平均利益(M)の（勝ち）の平均利益と（負け）の平均利益を比べてみて下さい。No.13では（勝ち）は108.4Mで（負け）は-85.6Mです。No.14は（勝ち）は116.6Mで（負け）は-106.2M)で、まだ（勝ち）のほうが大きいのですが、No.15は（勝ち）は117.5Mで（負け）は-137.3Mと、（負け）のほうが大きくなっています。

上表からはNo.16,No.17,No.18のＰＦは1.33倍で頭打ちになっています。No.15の平均利益は（勝ち）が117.5M（負け）が-137.3Mであるので、負けたときの精神的なダメージはそう強くありませんが、No.17では（勝ち）が117.3M（負け）が-236.5Mと、負けたときは、勝ったときの2倍の損失がでます。これはダメージがあるでしょう。No.15かNo.16あたりが「ほどよい」決済のしかたでしょう。

（次表）平均利益の（勝ち）（負け）を同じ水準にしたいなら、利食い％を調整することです。例えばNo.15は「+10.0%で利食い」の売買ルールなので、（勝ち）の平均利益Mは、+100.0Mを大きく超えることはありません。そこで「+12.0%で利食い」とすると、No.19のように（勝ち）の平均利益Mは+137.3Mになり、（負け）の-136.2Mと釣り合うようになります（ただし勝率は59.2%から55.8%)へ低下する）。

No.20は「+20.0%で利食い」としたときの成績です。（勝ち）の平均利益は+166.5Mへと大きくなりますが、勝率は50.6%に低下します。

No.	条件	トレード数 (勝ち） (負け）	累計損益M (勝ち） (負け）	平均利益M (勝ち） (負け）	(利食い） (　決済） (時間切)	勝率	Ｐﾌｧｸﾀ	PD倍率
15	40日平均角度 +1.5以上売り決済 -1.5以下買い決済 +10%利食い	873回 517回 356回	11858M +60728M -48870M	13.6M 117.5M -137.3M	513回 360回 -	59.2%	1.24倍	2.16倍
19	40日平均角度 +1.5以上売り決済 -1.5以下買い決済 +12%利食い	862回 481回 381回	14137M +66042M -51905M	16.4M 137.3M -136.2M	476回 386回 -	55.8%	1.27倍	2.22倍
20	40日平均角度 +1.5以上売り決済 -1.5以下買い決済 +15%利食い	844回 427回	16079M +71107M -55028M	19.1M 166.5M -132.0M	417回 427回 -	50.6%	1.29倍	2.31倍
16	40日平均角度 +2.0以上売り決済 -2.0以下買い決済 +10%利食い	864回 577回 287回	16858M +68063M -51205M	19.5M 118.0M -178.4M	577回 287回 -	66.8%	1.33倍	2.87倍
21	40日平均角度 +2.0以上売り決済 -2.0以下買い決済 +10%利食い 40日で時間切れ	878回 528回 352回	11326M +54521M -43195M	12.9M 103.7M -122.7M	429回 195回 254回	59.9%	1.26倍	2.00倍
22	40日平均角度 +2.0以上売り決済 -2.0以下買い決済 +15%利食い	827回 480回 347回	21321M +80813M -59491M	25.8M 168.4M -171.4M	477回 350回 -	58.0%	1.36倍	2.99倍
23	40日平均角度 +2.0以上売り決済 -2.0以下買い決済 +15%利食い 40日で時間切れ	855回 465回 390回	15334M +60209M -44874M	17.9M 129.5M -115.1M	285回 199回 371回	54.4%	1.34倍	2.36倍

No.21はNo.16に「40日で時間切れ」の売買ルールを追加したものです。勝率は66.8%→59.9%へと低下しますが、平均利益Mの（勝ち）と（負け）の差が小さくなっています。No.16では（勝ち）+118.0M（負け）-178.4mとその差が-60Mほどありますが、No.21では（勝ち）+103.7M（負け）-122.7mとその差が-19Mと小さいので、負けたときのダメージは少ないといえます。

No.22はNo.16の「+10.0%で利食い」を「+15.0%で利食い」に変更した成績です。（勝ち）が168.4M、（負け）が-171.4Mと釣り合っています。勝率は66.8%から58.0%へ低下します。

No.23はNo.22に「40日で時間切れ」の売買ルールを追加したものです。No.21の「+10%利食い・時間切れ40日」に比べて、①平均利益が17.9M（12.9M)と大きい、②ＰＦは1.34倍(1.26倍）と大きいが、③勝率が54.4%(59.9%)と悪い。という違いがあります。

以上のことを検討して、「決済の以上以下」は「+2.0以上売り決済・-2.0以下買い決済」とすることにしました。また売買ルールは①+10%で利食い、②40日で時間切れ、とします。

⑩条件表No.131「一般/みずほレシオケータ」のパラメータなどを設定する。

(10.4.26)

条件表No.131に、これまで検討してきた数字（検証の表No.21を手本とした）を設定しました。変更したところは赤枠部分です。

このときの売買ルールは、

条件表No.131が（Ａグループ・赤色の）売りマークを出したら、Ａ銘柄を売り、Ｂ銘柄（みずほ）を買う。
条件表No.131が（Ａグループ・赤色の）買いマークを出したら、Ａ銘柄を買い、Ｂ銘柄（みずほ）を売る。
Ａ銘柄とＢ銘柄の株数は、売買マークが出た当日の株価の倍率によって決める。
売買マークが出た日のレシオケータ（「R1000」のポイント）が+10%の利益になったら利食いする。(買いの場合は1.1倍、売りの場合は0.9倍になってときに利食い）
（Ｂグループ・緑色の）反対売買のマークが出たら決済する。

となります。はたして個別銘柄の株価を手本にして設定した条件表No.131が「サヤ取り」において役立つのかどうか？　いくつかの例を見てみます。

1605「国際帝石」は(a)の日（2009.11.4）に買いマークがでました。

当日の株価終値は、国際帝石（756円）・みずほ（180円）であるので、倍率は4.200倍。
国際帝石を756円で1000株買い
みずほを180円で4000株売ります。
この日のレシオケータ「R1000」は1396Pであるので、10%上昇した1536P(=1396×1.1)になれば、利食いをする予定。
また（Ｂグループが出す）「決済」の売買マーク（緑色）が出れば、決済する予定。
その後、「R1000」が(b)で1574Pへ上昇したので、この日の終値で利食いします。
国際帝石は、756円買い→734円→-22円×1000株＝-22,000円
みずほは、180円売り→155円→+25円×4000株＝100,000円
通算して+78,000円の利益です。
(c)で「決済」の売りマークがでていますが、すでに利食いをしているので、効力はありません。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(a) 09/11/04	国際帝石みずほレシオ	買い売り 1396P	756円 180円 (1536P)	734円 155円 1574P	-22円 +25円 +12.75%	1000株 4000株 ○	-22,000円 +100,000円 +78,000円	(b) 09/11/19 利食い

1925「ハウス」は(a)の日（2009.11.9）に買いマークがでました。

当日の株価終値は、ハウス（938円）・みずほ（176円）であるので、倍率は5.211倍。
ハウスを938円で1000株買い
みずほを176円で5000株売ります。
この日のレシオケータ「R1000」は1313Pであるので、10%上昇した1444P(=1313×1.1)になれば、利食いをする予定。
また（Ｂグループが出す）「決済」の売買マーク（緑色）が出れば、決済する予定。
その後、「R1000」(b)で1470Pへ上昇したので利食いします。
ハウスは、938円買い→961円→+23円×1000株＝+23,000円
みずほは、176円売り→161円→+15円×5000株＝+75,000円
通算して+98,000円の利益です。

仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
(a) 09/11/09	ハウスみずほレシオ	買い売り 1313P	938円 176円 (1444P)	961円 161円 1470P	+23円 +15円 +11.95%	1000株 5000株 ○	+23,000円 +75,000円 +98,000円	(b) 09/12/09 利食い

⑪汎用性のある条件表No.132を設定した

(10.4.27)

ここまでは「レシオケータ」を使ってサヤの拡大・縮小を見てきました。レシオケータはＡ・Ｂ2銘柄の株価水準の違いがあっても、理論的なサヤを表現してくれます。ただ1つ欠点があります。それはデータが追加されるたびに「レシオケータ」のパラメータを変更せねばならないことです。

レシオケータは、ある日のＡ・Ｂ2銘柄の株価の倍率を基本にしています。例えば2009年6月22日のＡ銘柄の株価が800円でＢ銘柄の株価が360円であったとき、この倍率は2.222倍（=800÷360）です。その後6月30日に、Ａ銘柄の株価が810円でＢ銘柄の株価が400円になったとすると、倍率は2.025倍(=810÷400）になります。6月22日の倍率2.222倍から2.025倍になったわけですが、その変化は0.9113(=2.025÷2.220)です。100倍すると91.13、1000倍すると911.3。1000倍したほうを使うと、6月22日にＡ銘柄とＢ銘柄を同じ1000円とするならば、6月30日にはＡ銘柄は911.3円、Ｂ銘柄は1000円になったと見做せます。Ａ銘柄のＢ銘柄に対する価値は1000→911へ低下した（サヤが縮小した）わけです。

このようにレシオケータは、特定の日（この例では6月22日）のＡ銘柄とＢ銘柄の株価の倍率を基準にして、その後のサヤを表現するので、サヤ取りが完結するまでは、基準日の6月22日を変更してはなりません。

ところが、「レシオケータ」のパラメータは「ＸＸ日前」です。最新の株価データから何日前の株価を基準にするのかという指定をします。株価データは毎日1つずつ増えていきますから、ある日の「200日前」が6月22日だったとしても、翌日になると6月22日は「201日前」になります。その翌日は「202日前」になります。

従って、上の条件表No.131のNo.5行のパラメータは、6月22日が何日前かを確かめておいて、「204日前」であるとかの変更をしなくてはなりません。いつも「200日前」とパラメータを変更しないならば、毎日基準日が変わっていくので、正しいサヤの変化はつかめません。

サヤ取りを仕掛けていないときは、基準日はいつにしても構いませんが、
一度仕掛けたなら、そのときの基準日を覚えておいて、毎日グラフを見るときは、その基準日になるように「ＸＸ日前」のパラメータを変更する必要があります。
また検証するとき、その日に検証を終わるのであれば、基準日はいつにしても構いませんが、別の日に検証の続きをするときは、やはり基準日をそろえておかねばなりません。

そういったことから「レシオケータ」の「Ｘ日前」のパラメータの指定のしかたは、サヤ取りにおいてはやや不便です。そこで、「いつも同じ年月日を基準日とする」という条件表No.132「一般/みずほ1000レシオ」を設定しました。

ここでは「レシオケータ」を使っていませんが、No.10行で計算した値が条件表No.131「一般/みずほレシオケータ」のNo.6行で計算した値と同じになります。この条件表のミソは加工の「基準日」を使っていることです。

行で、090622（2009年6月22日）の株価（Ａ銘柄）の終値を取り出し、
行で、090622（2009年6月22日）のＣ8411（Ｂ銘柄）の終値を取り出しています。
行で、090622のＡ銘柄とＢ銘柄の倍率を計算し、
行で、当日のＡ銘柄とＢ銘柄の倍率を計算し、
行で、当日の倍率÷09年6月22日の倍率の計算（これを100倍したものがレシオケータ）をし、
行で、これを1000倍して「R1000」としています。
行～No.25行は条件表No.131のNo.7行以下と同じです。

この条件表No.132を使って1605「国際帝石」のグラフを描かせ、2009年6月22日の日にカーソルを移動すると、右図のような数値表示がされています。次図の原寸図と合わせてみて下さい。

（Ａ基準）090622（09年6月22日）の日の国際帝石の終値は749円である。
（Ｂ基準）090622（09年6月22日）の日のみずほの終値は249円である。
（ＡＢ倍率）は3.01倍（=749÷249)である。
（R1000）この日のサヤは1000Pである。（基準日のサヤはいつでも1000になっている）
（av40)サヤの40日平均線は、40日分のサヤデータがないので、0Pである。
（av55)サヤの55日平均線は、55日分のサヤデータがないので、0Pである。
（40updn）サヤの40日平均が計算できていないので、その5日前の過去比率（40日線の角度）は計算できない

2009年11月4日に買いマークが出ています。（国際帝石を買い・みずほを売る）という仕掛けをします。この日の数値表示を次図の原寸図と合わせてみて下さい。

当日（09年11月4日）の国際帝石の終値は756円。
当日の「みずほ」の終値は180円。
（ＡＢ倍率）は4.20倍（=756÷180)。
（R1000）この日のサヤは1396Pなので、1.1倍した1506Pになったら利食い。
（40updn）サヤの40日平均の角度は+2.76%（5日前に比べて+2.76%上昇している）。
（50updn）サヤの50日平均の角度は+2.59%（5日前に比べて+2.59%上昇している）。
（Dcross）サヤが50日平均とＧクロスした。

条件表No.131とNo.132を（標準３）に設定してアップしました。（標準３）にユーザー独自の条件表を設定していないのであれば、「アップデート」→「条件ファイルをダウンロード」で「（標準３）日足」をダウンロードして下さい。（標準３）が書き換えられては困るユーザーは（拡張８）の条件表No.69と条件表No.70に設定してアップしたので、（拡張８）をダウンロードして下さい。

⑫条件表No.132「一般/みずほ1000レシオ」によるサヤ取りの検証

(10.4.28)
条件表No.132「一般/みずほ1000レシオ」を使って、TOPIX100の100銘柄とみずほのサヤ取りがどのようであったかをグラフで調べました。グラフを見ながらの検証なので「当日の終値」で売買するとしました。

（仕掛け）条件表No.132のAグループが売買マークを出したら、当日の終値で仕掛ける
（時間切れ）仕掛けて40日が経過したら当日の終値で手仕舞いする。
（決済）条件表No.132のBグループが反対の売買マークを出したら、当日の終値で決済する
（利食い）終値で+10%の利益がでたら、当日の終値で利食いする。
損切りはしない。
Ａ銘柄の株数は、売買代金が40万円～200万円の範囲で収まる（できるだけ50万円に近くする）ようにする。例えば積水ハウス(798円）なら1000株、第一三共（1796円）なら300株とする。
Ｂ銘柄はＡ銘柄の売買代金に見合うような株数にする。積水ハウスの売買代金（798円×1000株）は798000円なので、みずほは798000÷180=4433株=4000株とする。第一三共（1796円×300株）の売買代金は538800円なので、みずほは538800÷180=2993株=3000株とする。
手数料や税は無視する。

次の表のようになりました。

No.1	仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
1	09/11/04	国際帝石みずほレシオ	買い売り 1396P	756円 180円 (1536P)	734円 155円 1574P	-22円 +25円 +12.75%	1000株 4000株 ○	-22,000円 +100,000円 +78,000円	09/11/19 利食い
2	09/11/09	ハウスみずほレシオ	買い売り 1313P	938円 176円 (1444P)	961円 161円 1470P	+23円 +15円 +11.95%	1000株 5000株 ○	+23,000円 +75,000円 +98,000円	09/12/09 利食い
3	09/11/04	積ハウスみずほレシオ	買い売り 1136P	798円 180円 (1250P)	777円 158円 1261P	-21円 +22円 +11.00%	1000株 4000株 ○	-21,000円 +88,000円 +67,000円	09/11/20 利食い
4	09/11/04	東レみずほレシオ	買い売り 1488P	523円 180円 (1638P)	512円 164円 1599P	-11円 +16円 +4.45%	1000株 3000株 △	-11,000円 +48,000円 +37,000円	10/01/05 時間切れ
5	09/11/16	旭化成みずほレシオ	買い売り 1352P	439円 172円 (1487P)	452円 161円 1487P	+13円 +11円 +9.98%	1000株 3000株 ○	+13,000円 +33,000円 +46,000円	10/12/09 利食い
6	09/10/30	武田みずほレシオ	買い売り 1317P	3650円 183円 (1449P)	3550円 155円 1512P	-100円 +28円 +14.80%	200株 4000株 ○	-20,000円 +112,000円 +92,000円	09/11/19 利食い
7	09/11/04	エーザイみずほレシオ	買い売り 1334P	3270円 180円 (1467P)	3200円 155円 1516P	-70円 +25円 +13.64%	200株 4000株 ○	-34,000円 +100,000円 +66,000円	09/11/19 利食い
8	09/11/04	第一三共みずほレシオ	買い売り 1441P	1796円 180円 (1586P)	1719円 155円 1601P	-77円 +25円 +11.10%	300株 3000株 ○	-23,100円 +75,000円 +51,900円	09/11/19 利食い
9	09/11/09	富士写みずほレシオ	買い売り 1254P	2535円 176円 (1379P)	2460円 155円 1381P	-75円 +21円 +10.12%	200株 3000株 ○	-15,000円 +63,000円 +48,000円	09/11/19 利食い
10	09/12/18	資生堂みずほレシオ	買い売り 1651P	1871円 179円 (1816P)	1920円 171円 1774P	+49円 +8円 +7.45%	300株 3000株 △	+14,700円 +24,000円 +38,700円	10/02/19 時間切れ
11	09/11/06	新日鉄みずほレシオ	買い売り 1307P	343円 179円 (1437P)	351円 161円 1487P	+8円 +17円 +13.77%	2000株 4000株 ○	+16,000円 +68,000円 +80,000円	09/12/09 利食い
12	09/11/16	神戸鋼みずほレシオ	買い売り 1279P	160円 172円 (1408P)	163円 157円 1428P	+3円 +15円 +11.64%	3000株 3000株 ○	+9,000円 +45,000円 +54,000円	09/12/10 利食い
13	09/11/16	ＪＦＥみずほレシオ	買い売り 1375P	3060円 172円 (1513P)	3300円 166円 1537P	+240円 +6円 +11.78%	200株 4000株 ○	+48,000円 +24,000円 +72,000円	09/12/08 利食い
14	09/11/04	住友鉱みずほレシオ	買い売り 1445P	1476円 180円 (1589P)	1426円 155円 1621P	-50円 +25円 +12.17%	1000株 8000株 ○	-50,000円 +200,000円 +150,000円	09/11/19 利食い
15	10/01/08	コマツみずほレシオ	買い売り 1827P	1989円 180円 (2009P)	1893円 185円 1691P	+4円 -5円 -7.44%	300株 3000株 ▲	+1,200円 -15,000円 -13,800円	10/03/09 時間切れ
16	09/11/09	クボタみずほレシオ	買い売り 1458P	766円 176円 (1604P)	763円 155円 1649P	-3円 +21円 +13.10%	1000株 4000株 ○	-3,000円 +84,000円 +81,000円	09/11/19 利食い
17	09/12/18	クボタみずほレシオ	買い売り 1555P	831円 179円 (1711P)	861円 168円 1717P	+30円 +11円 +10.41%	1000株 5000株 ○	+30,000円 +55,000円 +85,000円	09/12/28 利食い
18	09/11/09	ダイキンみずほレシオ	買い売り 1428P	3130円 176円 (1571P)	3210円 155円 1663P	+80円 +21円 +16.45%	200株 4000株 ○	+16,000円 +84,000円 +100,000円	09/11/19 利食い
19	09/12/18	ダイキンみずほレシオ	買い売り 1602P	3570円 179円 (1762P)	3710円 168円 1773P	+140円 +11円 +10.67%	200株 4000株 ○	+28,000円 +44,000円 +72,000円	09/12/28 利食い
20	09/11/04	日立みずほレシオ	買い売り 1320P	294円 180円 (1452P)	281円 164円 1385P	-13円 +16円 +4.92%	2000株 3000株 △	-26,000円 +48,000円 +22,000円	10/01/05 時間切れ
21	09/11/18	東芝みずほレシオ	買い売り 1900P	465円 166円 (2090P)	504円 159円 2150P	+39円 +7円 +13.15%	1000株 3000株 ○	+39,000円 +21,000円 +60,000円	09/12/11 利食い
22	09/12/18	日電産みずほレシオ	買い売り 1920P	8130円 179円 (2112P)	8500円 168円 2138P	+270円 +11円 +11.35%	100株 5000株 ○	+27,000円 +55,000円 +82,000円	09/12/28 利食い
23	09/12/16	ＮＥＣみずほレシオ	売り買い 783P	224円 182円 (705P)	244円 176円 882P	-20円 -6円 -12.64%	2000株 2000株 ▲	-40,000円 -12,000円 -56,000円	10/02/17 時間切れ
24	09/10/07	富士通みずほレシオ	買い売り 1462P	558円 187円 (1608P)	587円 177円 1625P	+29円 +10円 +11.14%	1000株 3000株 ○	+29,000円 +30,000円 +59,000円	09/10/14 利食い
25	09/11/06	シャープみずほレシオ	買い売り 1352P	992円 179円 (1488P)	1023円 166円 1504P	+31円 +13円 +11.24%	1000株 6000株 ○	+31,000円 +78,000円 +109,000円	09/11/18 利食い
26	09/12/18	シャープみずほレシオ	買い売り 1489P	1092円 179円 (1638P)	1151円 171円 1643P	+59円 +8円 +10.34%	1000株 6000株 ○	+59,000円 +48,000円 +107,000円	09/12/25 利食い
27	09/11/16	ソニーみずほレシオ	買い売り 1459P	2530円 172円 (1605P)	2575円 159円 1606P	+45円 +13円 +10.07%	200株 3000株 ○	+9,000円 +39,000円 +48,000円	09/12/11 利食い

TOPIX100の100銘柄のうち41銘柄まで検証しましたが、大変に疲れるので、ここで「一般銘柄/みずほのサヤ取り」検証を終わります。

上表では27件の売買をしていますが、①利食い22件、②損切り（決済）0件、③時間切れ5件、でした。また利益となったのが25件、損失になったのが2件でした。これは⑨-1～⑨-3章の「（個別銘柄についての）条件表の最適化」で行った検証結果に比べて異常によい成績です（個別銘柄の勝率は59.9%でしかなかった）。まだ41銘柄しか確かめていないので、残り59銘柄の検証をすると、マイナスになるものが出てきて最終的に勝率は60%近くになるのかも知れません。

だがそれにしても、27回の売買で25勝2敗というのは常軌を逸しています。27回の取引の詳細をよくよく見ると次のようなことがいえます。

27回中でＡ銘柄を売った（みずほを買った）のは、No.23のＮＥＣの例があるだけである。
仕掛けるときのレシオケータは1300～1400くらいのものが多い。1000以下のものは、No.23のＮＥＣの例があるだけである。

レシオケータが1000以上（1300とか1400）であるということは、2009年6月22日の一般銘柄/みずほのレシオケータは1000であるので、その後一般銘柄の価値はみずほの価値よりも大きくなった( 1300とか1400になった）。みずほは一般銘柄に比べて価値が落ちた、ということです。27回中26回のレシオケータが1000以上であったということは「みずほ」の一人負けであったということです。

検証した時期は「みずほ」が特に下落した時期であったので、一般銘柄を買って「みずほ」を売っていれば、たいていは勝てた」ことになります。つまりＢ銘柄として「みずほ」を選んだことが、よい成績を出した最大の原因です。Ｂ銘柄として、ほかの銘柄を選んでいたならば、これほどの成績は出ていないのではないか？　の疑問が出てきます。そこでＢ銘柄を6502「東芝」に変更して検証してみます。

⑬Ｂ銘柄を6502「東芝」に変更したサヤ取りの検証

(10.4.30)

条件表No.132「一般/みずほ1000レシオ」のＢ銘柄を8411「みずほ」から6502「東芝」に変更して、TOPIX100の100銘柄と東芝のサヤ取りがどのようであったかをグラフで調べました。売買ルールは⑫章と同じです。

No.1	仕掛日	銘柄	仕掛	仕掛株価	決済株価	損益	株数	損益額	決済日
1	09/09/29	キリン東芝レシオ	売り買い 794P	1342円 468円 (714P)	1402円 564円 688P	-60円 +96円 +13.35%	1000株 3000株 ○	-60,000円 +288,000円 +228,000円	09/10/22 利食い
2	09/12/11	７＆iＨ東芝レシオ	売り買い 610P	1940円 504円 (549P)	1975円 431円 726P	-35円 -73円 -19.01%	300株 1000株 ■	-10,500円 -73,000円 -83,500円	10/02/12 決済
3	09/11/20	東レ東芝レシオ	売り買い 766P	457円 450円 (690P)	514円 516円 752P	-57円 +66円 +1.82%	1000株 1000株 △	-57,000円 +66,000円 +9,000円	10/01/25 時間切れ
4	09/10/06	旭化成東芝レシオ	売り買い 757P	430円 443円 (682P)	445円 511円 680P	-15円 +68円 +10.17%	1000株 1000株 ○	-15,000円 +68,000円 +53,000円	09/10/15 利食い
5	09/11/19	住友化東芝レシオ	売り買い 647P	345円 461円 (583P)	427円 530円 697P	-82円 +69円 -7.72%	2000株 1000株 ▲	-164,000円 +69,000円 -95,000円	10/01/21 時間切れ
6	09/12/01	信越化東芝レシオ	売り買い 811P	4780円 473円 (730P)	4675円 467円 803P	+105円 -6円 +0.98%	100株 1000株 △	+10,500円 -6,000円 +4,500円	10/02/01 時間切れ
7	09/11/30	三菱ケミ東芝レシオ	売り買い 624P	314円 458円 (561P)	400円 519円 701P	-86円 +61円 -12.33%	2000株 1000株 ■	-172,000円 +61,000円 -101,000円	09/01/06 決済
8	09/09/17	武田東芝レシオ	売り買い 783P	3880円 482円 (705P)	3690円 529円 679P	+190円 +47円 +13.28%	200株 2000株 ○	+38,000円 +94,000円 +132,000円	09/10/19 利食い
9	09/09/29	アステラ東芝レシオ	売り買い 818P	3600円 468円 (736P)	3680円 546円 717P	-80円 +78円 +12.3%	200株 2000株 ○	-16,000円 +156,000円 +140,000円	09/10/21 利食い
10	09/11/18	アステラ東芝レシオ	売り買い 745P	3260円 465円 (671P)	3565円 521円 727P	-305円 +56円 -10.82%	200株 1000株 ▲	-121,000円 +56,000円 -65,000円	10/01/20 時間切れ
11	09/10/06	ヤフー東芝レシオ	売り買い 748P	2718円 443円 (673P)	2903円 529円 660P	-185円 +86円 +11.76%	200株 1000株 ○	-37,000円 +86,000円 +51,000円	09/10/19 利食い
12	09/09/29	ヤフー東芝レシオ	売り買い 656P	2580円 473 (590P)	3460円 467円 727P	-880円 -6円 -10.82%	200株 1000株 ■	-176,000円 -6,000円 -182,000円	10/02/01 決済
13	09/09/17	資生堂東芝レシオ	売り買い 792P	1640円 482円 (713P)	1497円 492円 708P	+143円 +10円 +10.60%	300株 1000株 ○	+42,900円 +10,000円 +52,600円	09/10/13 利食い
14	10/01/13	資生堂東芝レシオ	買い売り 847P	1932円 531円 (932P)	1888円 467円 941P	-44円 +64円 +10.60%	300株 1000株 ○	-13,200円 +64,000円 +50,800円	10/02/01 利食い
15	09/12/24	ＪＸ東芝レシオ	売り買い 515P	414円 524円 (463P)	468円 450円 677P	-54円 -74円 -31.45%	1000株 1000株 ▲	-54,000円 -74,000円 -128,800円	10/02/24 時間切れ
16	09/11/24	ブリジス東芝レシオ	売り買い 777P	1384円 450円 (699)	1494円 516円 731P	-110円 +66円 +5.92%	400株 1000株 △	-44,000円 +66,000円 +22,000円	10/01/25 時間切れ
17	10/03/03	旭硝子東芝レシオ	買い売り 1025P	920円 451円 (1128P)	1007円 440円 1150P	+87円 +11円 +12.19%	1000株 2000株 ○	-87,000円 +22,000円 +109,000円	10/03/12 利食い
18	09/11/19	ＪＦＥＨ東芝レシオ	売り買い 713P	2885円 461円 (641P)	3660円 524円 796P	-775円 +63円 -11.64%	200株 1000株 ■	-155,000円 +63,000円 -92,000円	09/12/24 決済
19	09/09/24	住友鉱東芝レシオ	売り買い 821P	1569円 496円 (739P)	1566円 564円 721P	+3円 +68円 +12.19%	1000株 3000株 ○	+3,000円 +204,000円 +207,000円	09/10/22 利食い
20	09/11/18	住友電東芝レシオ	売り買い 846P	1058円 465円 (761P)	1205円 521円 860P	-147円 +56円 -1.65%	1000株 2000株 ▲	-147,000円 +112,000円 -35,000円	10/01/20 時間切れ
21	09/11/10	クボタ東芝レシオ	売り買い 728P	759円 515円 (655P)	855円 499円 846P	-96円 -16円 -16.28%	1000株 1000株 ■	-96,000円 -16,000円 -112,000円	09/12/16 決済
22	09/11/18	富士通東芝レシオ	売り買い 792P	510円 465円 (713P)	592円 521円 820P	-82円 +56円 -3.53%	1000株 1000株 ▲	-82,000円 +56,000円 -26,000円	10/01/20 時間切れ
23	09/11/18	パナソニ東芝レシオ	売り買い 711P	1176円 465円 (640P)	1468円 521円 798P	-292円 +56円 -12.23%	400株 1000株 ▲	-116,800円 +56,000円 -60,800円	10/01/20 時間切れ
24	09/10/08	ソニー東芝レシオ	売り買い 766P	2490円 475円 (689P)	2650円 564円 687P	-160円 +89円 +10.31%	200株 1000株 ○	-32,000円 +89,000円 +57,000円	09/10/22 利食い
25	09/11/19	ＴＤＫ東芝レシオ	売り買い 839P	4690円 461円 (755P)	6120円 530円 952P	-1430円 +69円 -13.46%	100株 1000株 ▲	-143,000円 +69,000円 -74,000円	10/01/21 時間切れ
26	09/09/29	ローム東芝レシオ	売り買い 761P	6300円 468円 (685P)	6100円 506円 681P	+200円 +38円 +10.51%	100株 1000株 ○	+20,000円 +38,000円 +58,000円	09/10/16 利食い
27	09/10/06	村田製東芝レシオ	売り買い 847P	4050円 443円 (762P)	4190円 511円 759P	-140円 +68円 +10.51%	100株 1000株 ○	-14,000円 +68,000円 +54,000円	09/10/15 利食い

27件の売買をしました。内訳は、①利食い12件、②損切り（決済）5件、③時間切れ10件、でした。また利益となったのが15件、損失になったのが12件でした。勝率は55.5%です。これは⑨-1～⑨-3章の「（個別銘柄についての）条件表の最適化」で行った検証結果の勝率59.9%より少し悪い数字です。東芝をＢ銘柄にしたときは、だいたい個別銘柄の勝率に近くなりましたが、たいした成績ではありません。27回の取引の詳細をよくよく見ると次のようなことがいえます。

27回中でＡ銘柄を買った（東芝を売った）のは、No.13の資生堂とNo.17の旭硝子の2例があるだけである。
仕掛けるときのレシオケータは700～800くらいのものが多い。1000以上のものは、No.17の旭硝子の例があるだけである。

レシオケータが700以下（650とか600）であるということは、2009年6月22日の一般銘柄/東芝のレシオケータは1000であるので、その後一般銘柄の価値は東芝の価値よりも小さくなった。東芝は一般銘柄に比べて価値が上昇した、ということです。27回中26回のレシオケータが1000以下であったということは「東芝」の一人勝ちであったということです。

検証した時期は「東芝」が特に上昇した時期であったので、一般銘柄を売って「東芝」を買っていれば、たいていは勝てた」はずですが、そうはなっていません。25回の一般銘柄の売り（東芝の買い）の仕掛けでは①利食い10件、②損切り（決済）5件、③時間切れ10件、④勝ち13件・負け12件（勝率52.0%)でしかありません。( 東芝買い)をして、負けがどうして12件もあるのでしょうか？

⑭レシオケータの水準による仕掛けの制限が必要

(10.5.1)
前章で、一般銘柄に比べて相対的に価値が上昇している「東芝」を買い、相対的に価値が下落している一般銘柄を売るというサヤ取りをしたのに、その成績はたいしたことがありませんでした。なぜでしょうか？

その答えは、「東芝が一般銘柄に比べて十分に上昇しているときは、それ以上に（相対的に）上昇するには限度がある」ということでしょう。例えば昨日の成績表のNo.2の（「７＆iＨ」売り・東芝買い）の仕掛けです。この日のレシオケータは610Pです。東芝を1000としたとき、「７＆iＨ」は610の価値である。逆に「７＆iＨ」を1000としたとき、東芝は1639（=1000÷610）あるということです。2009年6月22日を基準にして、東芝は「７＆iＨ」に比べて1.639倍も上昇したといえます。（「７＆iＨ」売り・東芝買い）で勝つには、①これから一層「７＆iＨ」が下落するか、②一層東芝が上昇するかのどちらかです。だが東芝の相対的な価値が次第に限界に近づいているならば、①②は起きにくくなるでしょう。

そこで昨日の成績表から、仕掛ける日のレシオケータが700P以下のものをピックアップしてみました。

No.2（７＆iＨ・売り）610P→■決済、-83,500円
No.5（住友化・売り）647P→▲時間切れ、-95,000円
No.7（三菱ケミ・売り）624P→■決済、-101,000円
No.12（ヤフー・売り）656P→■決済、-182,000円
No.15（ＪＸ・売り）515P→▲時間切れ、-128,800円

レシオケータが750P未満のものを追加すると

No.10（アステラス・売り）745P→▲時間切れ、-65,000円
No.11（ヤフー・売り）748P→○利食い、+51,000円
No.18（ＪＦＥＨ・売り）713P→■決済、-92,000円
No.21（クボタ・売り）728P→■決済、-112,000円
No.23（パナソニ・売り）711P→▲時間切れ、-60,800円

となります。なんと1勝9敗です。レシオケータの水準があまりにも小さい（大きい）ときは、サヤがさらに縮小（拡大）する余地は小さいといってよいのではないか。そこで、仕掛けるときの「レシオケータ」の水準に制限を加えると、次のような表になります。

No.	レシオケータ	ﾄﾚｰﾄﾞ数	利食い	時間切れ勝ち	時間切れ負け	決済	勝率
0	東芝制限なし	27件 100.0%	12件 44.4%	3件 11.1%	7件 25.9%	5件 18.5%	55.5%
1	700P以上 1430P未満	22件 100.0%	12件 54.5%	3件 13.6%	5件 22.7%	2件 9.1%	68.1%
2	750P以上 1330P未満	16件 100.0%	10件 62.5%	3件 18.7%	3件 18.7%	0件 0.0%	81.2%

表のNo.1で「レシオケータの水準」を700P以上・1430P未満としているのは、1000：700＝1430：1000　の関係であるからです。 09年6月22日に比べて、一般銘柄の東芝に対する相対価値が0.70倍以下になっていたり、1.43倍以上になっていたときは仕掛けない、という仕掛けの売買ルールによる成績を調べています。

No.2は0.75倍以下または1.33倍以上のときは仕掛けないというルールでの売買です。No.1あるいはNo.2の成績を見るように、レシオケータの制限をつけたときは飛躍的に成績が向上しています。

⑫章で「みずほ」の売買27例を掲げましたが、同じようにレシオケータの制限をつけると、次表のようになります。

No.	レシオケータ	ﾄﾚｰﾄﾞ数	利食い	時間切れ勝ち	時間切れ負け	決済	勝率
0	みずほ制限なし	27件 100.0%	22件 74.0%	3件 11.1%	2件 7.4%	0件 0.0%	92.6%
1	700P以上 1430P未満	14件 100.0%	12件 85.7%	1件 7.1%	1件 7.1%	0件 0.0%	92.8%
2	750P以上 1330P未満	8件 100.0%	6件 75.0%	1件 12.5%	1件 12.5%	0件 0.0%	75.0%

上記の「一般銘柄/東芝」の成績と合わせてみると、「レシオケータが700P以上・1430P未満のときだけ仕掛ける」とすればよいのではないか。（もっとキツク（750P以上・1330P未満）としてもよい）

ただ検証例が少ないので断定はできないが。

⑮条件表No.133「一般/みずほ・サヤ取り」が完成した

(10.5.2)
条件表No.132「一般/みずほ1000レシオ」に、

「レシオケータが700P以上・1430P未満のときだけ仕掛ける」という条件と、
買い仕掛けのときは、仕掛けた日のレシオケータが1.1倍になったときに「利食い」。
売り仕掛けのときは、仕掛けた日のレシオケータが0.9倍になったときに「利食い」のレシオケータの水準を画面に表示させる。

以上の2つを追加したのが、条件表133「一般/みずほ・サヤ取り」です。これが、現状では最も扱いやすい「サヤ取りの条件表」です。

No.18行とNo.22行に、「仕掛けるときのレシオケータの水準は、700P以上で1430P以下であること」を設定しました。 No.1～No.22行までが「仕掛け」の条件です。
No.23行～No.30行で、仕掛けた日のレシオケータの1.1倍の水準をピンク色で、0.9倍の水準を空色で描かせるようにしました。これを見れば、レシオケータがいつ利食い水準になったのかがわかります。
No.31～No.35行は、手仕舞い（決済）のための条件です。緑色の（仕掛けと反対の）売買マークが出たならば、「手仕舞い（決済）」する日であることがわかります。

この（標準３）条件表No.133は「アップデート」→「条件ファイルをダウンロード」からダウンロードできます。（標準３）をダウンロードしたくないユーザーは（拡張８）の条件表No.71にあるので、（拡張8）をダウンロードして下さい。

条件表No.133でグラフを描くと、右のものが描画されます。

買いマークが出た。
この日の情報が表示されています（次図の原寸大を参照）。

この日の株価倍率は1.92倍（ＡＢ倍率欄）なので、Ａ銘柄を1000株・Ｂ銘柄を2000株仕掛けるのがよいことがわかります。
買いマークが出た日のレシオケータは1307.2P（Ｒ1000欄）で、この1.1倍の1437.9P（ＢＲＲ欄）になれば「利食い」できます。
ただ(d)で2度目の買いマーク（レシオは1324.7にアップ）がでたので、利食い水準が少し上方（1457.2P)に描かれますが、初めの(c)1437.9が利食いの水準です。
でレシオケータが利食い水準の1437.9Pを上回ったので、「利食い」となります。
その後に出た緑色の「手仕舞い（決済）売り」の売買マークは、すでに利食いが終わっているので無効です。

⑯条件表No.133による検索のしかた

(10.5.3)
条件表No.133「一般/みずほ・サヤ取り」を使ってサヤ取りの検索をしてみましょう。

「結果ファイル」のNo.976「TOPIX100」から、サヤ取りの対象とする100銘柄を選択し、
「計算」→「単独検索」をクリック。

「検索のしかた」の画面が現れるので、
（標準３）の条件表No.133 を選択し、
検索期間を適当に（普通は毎日、999999までの1日間）指定します。
「売買共」を指定し、
検索するグループは「Ａ」だけをチェックして、他は空白にして下さい。（さもないとＢグループの手仕舞いの売買マークも検索されるので）
「開始」をクリック。

すぐに検索は終わります。
グラフを見たい銘柄の行をクリックして、
「グラフ」をクリックすると、グラフ画面で売買マークの位置を確かめることができます。

7974「任天堂」は(a)で買いマークが出ています。

(a)の日のレシオケータは1391P、その1.1倍の1531P以上になったら利食いです。1531Pの水準はピンク色の水平線が表示しています。

(a)の日の任天堂の終値は2548円（実際の株価は25480円）、みずほの終値は178円。株価倍率は16.78倍です。これに応じた株数を仕掛けます。任天堂を100株とすると買い代金は2,548,000円になるので、みずほは14314株（=2548000÷178）=14,000株の売りで釣り合います。

(a')の日にレシオケータは1539Pになり、利食い水準を超えたので利食いです。この日の任天堂の終値は3025円（実際の株価は30250円) 、みずほは191円です。この結果、任天堂は+4770円×100株=477,000円の利益。みずほは-13円×14000株=-182,000円の損失。通算して295,000円の利益となります。

何度もいいますが、条件表No.133を使ったサヤ取りの検証はまだまだ不十分です。サヤ取りをしてみたいユーザーは、

対象とする一般銘柄（今はTOPIX100 の100銘柄に限定している）を変更してみる。
条件表No.133の基準日（今は090622に設定されている）を変更してみる。
条件表No.133のＢ銘柄（今は8411「みずほ」が設定されている）を変更してみる。
売買ルールで仕掛けるときのレシオケータの許容範囲（今は700P～1430Pとしている）を変更してみる。
時間切れ（今は40日としている）の期間を変更してみる。

といったことを変えて、「検証」して下さい。これで「サヤ取りのしかたの提案」の講座を終わります。

講座目次へ．

株式会社東研ソフト

執筆：坂本　正治